<美股介紹> 只要刷卡他們就賺錢、欠錢不還他們不賠!巴菲特也持有的產業-信用卡公司 - 百舜的美股&投資專欄
  • <美股介紹> 只要刷卡他們就賺錢、欠錢不還他們不賠!巴菲特也持有的產業-信用卡公司


    前陣子巴菲特公佈新的持股明細,
    媒體紛紛報導其中的新成員 - 蘋果
    因為巴菲特以前是不碰科技股的。


    但除了蘋果之外,
    巴菲特還多買了威士卡 (Visa,股票代號 - V) 。
    如果再算上萬事達卡 (Mastercard,股票代號 - MA),
    那他在這兩大公司的部位其實比蘋果還多。
    (更不用說原本就買很多的美國運通了)


    這產業為什麼值得巴菲特投資?
    因為他們跟生活密不可分,而且很難被取代。
    只要景氣好,我們刷越多,他們就賺越多。
    不用管科技趨勢在哪,主流產業是誰。
    非常單純。
     (相當符合巴菲特的宗旨對吧)


    雖然單純,
    漲勢卻不弱!
    美國運通、威士卡、萬事達卡這三大龍頭,
    從金融海嘯後到現在,股價漲了....


    前三大龍頭,金融海嘯後漲了五倍!


    比Google還多!



    那為什麼跟生活密不可分呢?
    在瞭解這塊產業之前,
    我們先得來看看,
    沒有這些公司的話會如何....


    在沒有信用卡組織之前,銀行很忙...



    信用卡標榜的是「先享受、後付款」。
    而當我們拿到東西、享受完了以後,
    商店就得跟發信用卡的銀行請款,
    請銀行拿錢來。
    如果只有一間銀行發信用卡,
    那其實很簡單...

    但怎麼可能只有一間,
    大家都在發信用卡!
    所以,事情就越來越麻煩....
    店老闆必須跟好幾間銀行請款,
    銀行也必須應付好多間商店。
    而用信用卡的人越多,就越複雜。
    (而且發明信用卡時還沒網路咧)


    所以為了省事,
    也為了共同把餅做大,
    這些發信用卡的銀行們,
    就共同成立了...

    各銀行為了省事,共同成立了威士卡等公司


    這樣一來,
    事情就簡單多了。
    店老闆和銀行們,
    以後都只要對威士卡等公司就好。
    他們會居中協調,會負責把錢算清楚,
    讓大家更方便。



    但也因為他們是銀行成立來算錢的,
    所以....

    他們只負責連接銀行,不負責發卡。


    這些發信用卡的銀行,
    怎可能把發卡的利潤讓出去呢?
    發信用卡的銀行可以從刷卡金額中抽成,
    (抽一點而已,大部分是給裝刷卡機的銀行)
    可以賺遲繳的滯納金和利息、
    還能派電話行銷部隊推產品,
    生財管道多多。


    而這些收入,
    跟威士卡等清算公司完全沒關係。
    但雖然他們賺不到利息和滯納金,
    卻也不用承擔客戶的信用風險。
    業務變得更單純。


    以威士卡為例,
    他們的收入可以分成三類:
    資料來源:2015 Visa年報


    *服務費:提供銀行各類商品的費用,
                        用「金額總量」來計算。
                        (威士卡公司有不同等級、不同種類的信用卡,
                         也有簽帳卡等其他商品)

    *資料處理費:就是前面提到的幫忙算錢的費用。
                                用「交易筆數」來計算。

    *跨國手續費:下次出國前可以打去銀行問客服,
                                他們會說一些額外的費用。
                                就是這個了。



    所以,我們每刷一次卡,
    他們就可以賺一小筆錢。
    要不讓他們賺錢還不容易咧,
    因為全球有一半以上的信用卡,
    是威士卡/萬事達卡。
    資料來源:2015 VISA年報
    另外一半則是中國的銀聯卡,
    也是由中國銀行們聯合成立的組織。
    據說銀聯卡的發卡量和交易金額已經超過威士卡,
    成為全球最大的信用卡組織了。
    但銀聯卡大多都在中國境內,
    海外用戶不多。(而且銀聯卡也沒上市)


    這就是威士卡/萬事達卡公司的威力。
    不管我用哪間銀行的卡,
    只要上面有他們的標誌,
    他們就會賺一點錢。
    完全以量取勝。


    可是卻有一間百年企業,
    完全走另一種模式。
    而且也很成功!
    那就是老牌道瓊成份股、
    也是巴菲特主要持股之一的「美國運通」。
    (American Express,股票代號 - AXP)


    美國運通跟威士卡等公司的賺錢方式不一樣,
    在解釋哪邊不一樣之前,
    我們先來看一下,
    銀行是怎麼靠信用卡賺錢的。


    如果我今天開店,
    裝了富邦銀行的刷卡機,
    客人卻拿花旗卡來消費。
    那我這位店老闆,
    就必須拿消費金額的3% (本文%數都是舉例)
    給富邦銀行。
    然後富邦會再分 1% 給花旗。
    就像下圖這樣:


    但美國運通不是。


    美國運通不同,他們通通包了


    美國運通信用卡是這樣賺錢:




    美國運通自己發卡,自己抽成。
    所以我們每刷一次美國運通卡,
    他們就從頭賺到尾。
    不用分佣給發卡銀行,
    不用付錢給威士卡等公司,
    遲繳的利息跟滯納金也進他們口袋。
    (但他們也得承擔客戶的信用風險)
    一條龍的服務啊。



    這也是美國運通鎖定高資產客戶的原因,
    因為刷卡金額越高,他們賺越大。
    下圖可以看到,
    抽成占美國運通收入的一半以上,
    年費則占不到一成。
    資料來源:2015美國運通年報



    但美國運通要賺錢,
    我們必須「刷他們的卡」才行。
    他們雖然「刷一次賺很大」,
    但是卡片不多。
    如果我們刷別家銀行的卡,
    美國運通就沾不到邊啦。
    相對的,
    威士卡、萬事達卡則是「刷一筆賺一點點」。
    而且產品鋪天蓋地,到處都有。



    這也是美國運通最近面臨的麻煩,
    有越來越多銀行在搶客戶了。
    (而且VISA還挖走了美國運通的老夥伴 - 好事多)
    美國運通要怎麼反敗為勝?
    我們可以繼續看下去。



    信用卡產業雖然很會漲,但空頭時也很會跌



    不管是美國運通的「一條龍模式」,
    還是威士卡的「刷一筆賺一點點」,
    都逃不過全球景氣的影響,甚至被影響得更深。
    景氣好、人們願意刷卡,他們就賺更多。
    景氣不好,人們節衣縮食,
    那他們也得勒緊褲帶過日子。


    所以當大盤好的時候,他們會漲得更高,
    就像最近這幾年一樣;
    當大盤慘的時候,他們會跌得更深,
    一點抗跌作用都沒有。
    就像美國運通在金融海嘯的表現那樣:


    但其實它不用抗跌,
    因為我們可以用一點小技巧
    來抓住大漲,避開大跌。
    詳細內容請參考這篇舊文:
    看好一檔股票、卻有點沒把握時,你可以這樣做。


    最後:



    有些股票,
    金融股、科技明星、運動用品等,
    我們需要研究得更深。
    我們得要判斷公司競爭力,
    或研究大環境的變化,
    才能用他們超越大盤。


    但另一些股票,
    他們本身的地位很穩定,
    因此更跟景氣相關。
    這些公司有的是大到難以取代,
    有些是本身的特性讓別人很難競爭。
    像是本文介紹的信用卡組織,
    或是聯合健康集團 (介紹請看此),
    還有納斯達克證交所(介紹請看此),
    都是這一類型。


    這類股票的特性就是:
    「大盤好時它更好」、
    「大盤慘時它更慘」。
    所以只要能抓住他們的大漲、
    避開他們的大跌,
    那超越大盤,
    就不是遙不可及的事了。




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蘇百舜
合格證券分析師(CSIA); 於台新證券國際部擔任美股分析師,專長為美股個股分析,主要服務法人客戶; 曾先後於台灣金融研訓院、中國文化大學推廣教育部、理財周刊、Smart雜誌、今周刊等機構擔任美股講師。
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