2016年8月15日 星期一

這間公司,40 年來配息只增不減!全美最大客機製造商-波音




「存股」是很方便的投資方法。
不用時時關心股價,
只要有閒錢時買股票放著就好,
時間到了領配息,非常單純。


可是存股最怕的就是「賺了配息,賠了股價」,

到頭來還是一場空。
所以我們必須要找配息穩定、
股價又能隨大盤上昇的股票,
這樣就可以同時賺到配息+資本利得,
真是太棒啦!


但這種公司不多。
要同時顧到「配息+股價」的公司,
必須能稱霸那個產業,
而且霸主地位要很穩固。
股價才能歷久不衰、配息又穩定。


而波音 (股票代碼:BA),
就是能兼顧「配息+股價」的公司之一。
40年來,它的配息記錄是....




波音的配息,40年來只增不減!


這是百舜整理的,
從1975年到2015年歷年的配息曲線。
(已計算股票分割等因素)
40年來,波音除了年年配息、從無缺席外,
配息金額也逐漸提升。
(詳細數據請點此)

資料來源:1Stock1.com

但有一好就沒兩好,
配息這麼穩定的股票,
殖利率就不太誘人。


下圖是這40年來的殖利率圖,
(股價用當年最後一天的收盤價計算)
除了少數幾年,殖利率將近5%外,
其他多半在 1. 5%~3%之間徘徊。

實在算不上亮眼。
沒辦法,誰叫波音太強壯了,
而且全世界都知道。


它到底有多強壯呢?
我們來看看它跟空中巴士(Airbus)
在全球「商用飛機」領域的營收比重...


波音和空中巴士,霸佔了全球市場


在「商用飛機」這塊領域,
波音,
和空中巴士 (ADR代碼:EADSY,但成交量不到五萬股)
霸佔了全球市場。


下圖是2014年全球「商用飛機」的營收,
「波音」占了47%
「空中巴士」占了44%,
他們合占了全部市場的91%,
其他廠商只能分剩下的9%。



地位這麼穩定,
殖利率當然好不起來。
那他們的地位有機會翻轉嗎?
不太容易。 
因為....


飛機跟保險公司一樣,「大者恆大」。


因為它跟人命息息相關,
而且一架飛機非常昂貴。
所以航空公司很難嘗試新品牌的飛機。


當我們第一次看到iPhone,
很可能想換就換,不好用再換就是了;
看到Under Armour的運動鞋也是如此,說換就換。
這些產品如果出錯,對人生影響很小。
所以我們更願意嘗試,新品牌也更有機會。



但飛機不是這樣。
飛機一出錯,
最嚴重就是空難。
而空難的代價非常、非常巨大。
所以航空公司們不大會嘗試新品牌的飛機。
這也導致現在市場上的飛機製造商,
都是數十年的老品牌,
新品牌很難競爭。


這樣說來,
波音的地位這麼穩固,

它的股價一定不太動囉?
並非如此。
波音地位的確很穩固,
可是「商用飛機」卻是個深受景氣影響的市場。
這讓波音的股價一點都不安穩....


波音,多頭漲贏大盤,空頭比大盤慘


讓我們來看看波音股價的表現。
波音在空頭的時候,跌得都比大盤還深。
像2000年到2003年科技泡沫化的時候,
S&P500跌了35.76%,
波音卻跌了62.03%,比大盤多跌30%:



金融海嘯時也一樣,
S&P500跌了 45.66%,
波音卻跌了 59.32%。





好在,
空頭時輸給大盤,
多頭時卻能漲贏大盤。
像2003年到2007年的多頭時,
S&P 500漲了 67.08%,
波音卻能漲到230%
將近大盤的4倍!

金融海嘯後至今,
(截至8/12收盤)
波音也漲了274%,
比S&P500多漲了100%!
(S&P500 漲了174%)


為什麼會這樣呢?
因為....


使用飛機的客戶,還是我們。


畢竟,
雖然波音的客戶是航空公司和貨運公司,
但航空公司、貨運公司的客戶則是我們,
是我們這些普羅大眾,還有公司行號。




當景氣衰退時,
我們會減少旅遊,
企業會節省差旅費。
航空、貨運公司的荷包就開始縮水,
他們就得少買一些飛機啦。
這樣一來,波音也就賺不到錢。



所以訂單就會衰退成下圖這樣。
下圖是波音跟空中巴士兩大公司的訂單分佈,
當景氣衰退的2003、2004、2008、2009年,
飛機的訂單數量都下降許多。

訂單掉這麼兇,
營收自然也不好看。
下圖是波音2000年到2004年的營收資料,
在「商用飛機」這一塊,
2004年甚至比最高峰的2001年,
少掉40%。
(當時還有波音訂單搶太兇、
 結果飛機做不完,
 無法準時交貨賠了一堆違約金等因素)


資料來源:波音2004年年報

金融海嘯則好一點,
只比高峰的2007年少15%。
資料來源:波音2010年年報


所以,
「商用飛機」市場深受景氣影響,
真的很不穩定。


那這樣波音的配息還可靠嗎?
為什麼它還能維持配息只增不減呢?
因為,波音「資產配置」做的很好,
它同時也是....


波音也是美國一大軍火商


除了商用飛機之外,
波音也大賺政府的錢。
它的整體營收中有30%~60%是來自政府。
(每年比重不同)
波音幫政府製造的東西可謂上天下海,
從太空中的衛星 (跟NASA合作)
到深海中的無人潛艇都有,
還有幫空軍加油的空中加油機等等。


而既然是做政府的生意,
景氣就影響不大了。
畢竟政府合約是一筆筆的國防預算,
不會因為景氣衰退就取消。
(倒會因為政黨輪替而取消,
 但也會賠償已經砸下去的錢。)
所以波音在這塊的營收,
完全不受衰退影響。


我們再回頭來看2001年到2004年的營收,
「商用飛機」衰退、股市大跌的同時,
「國防、航太」的營收反而逐年成長!


金融海嘯時也是,
「商用飛機」衰退了,
「國防、航太」卻持平。


所以,
有了政府訂單撐腰,
波音整體的營收就穩定多了。


這有點像投資中的「資產配置」,
有穩定、波動低的政府收入,
再加上好的時候賺很大、
差的時候大家都很慘的商用飛機收入,
這讓波音的配息不隨著景氣衰退,
但股價起伏又夠大,
讓人能逢低佈局、賺資本利得。



有興趣的朋友,
可以參考這篇舊文裡的方法,
來作為進出場的方式;
(延伸閱讀:看好一檔股票、卻有點沒把握時,你可以這樣做)

或可參考前面的歷史殖利率記錄,
來作為進出場的參考。


最後:


飛機還能存在多久?
沒人知道。
如果有了取代飛機的新科技,
那飛機的市場就會迅速萎縮,
波音再怎麼稱霸也沒用了。


但在這之前,
「波音」仍會繼續強橫。
它的強橫地位,
讓它無法像蘋果(股票代碼:AAPL)、
臉書(股票代碼:FB)那般飆漲,
但是它卻能讓有耐心的投資朋友,
用少許的心力獲得穩健的報酬。
而真正實現「存股」的好處。

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