<美股介紹> 今年飆了86%的法拉利,還會繼續疾馳嗎? - 百舜的美股&投資專欄
  • <美股介紹> 今年飆了86%的法拉利,還會繼續疾馳嗎?




    「法拉利」(Ferrari),
    在2015年10月,於美股掛牌上市了。
    (股票代碼:RACE)
    (取得很好對吧)
    就跟大部份剛掛牌的股票一樣,
    它上市後,疲軟了一整年。
    但今年卻彷彿熱好車一樣,一路狂奔。
    從年初至今 (截至11月11日收盤),上漲了86%。

    不用說跑贏大盤了,
    當紅的FAANG沒一個是它對手。
    (FAANG = Facebook、Apple、Amazon、Netflix、
                       Google)
    (不過,法拉利市值也比他們小得多,"僅有"207億美金啊)

    究竟為什麼漲這麼多呢?
    它還會繼續下去嗎?
    我們一起來看看....

    今年漲了86%的法拉利股票

    法拉利,今年漲了86%。



    把大多數股票都甩在後頭。
    這是無基之彈嗎?
    不是。
    今年,法拉利季報非常漂亮
    今年第一季,
    法拉利的淨利(Net Profit)就比去年同期高出60%

    資料來源:法拉利季報

    第二季淨利也比去年同期多了39%
    資料來源:法拉利季報

    表現相當好。

    這當中,
    除了「汽車和配件銷售」貢獻最多之外,
    跟去年同期相比,
    過去六個月來的引擎銷售也成長了60%。
    資料來源:法拉利季報
    特別是 Ferrari 488、


    GTC4Lusso、

    和「馬王」LaFerrari Aperta


    等三款車的助陣。


    而且,
    成長最多的地方居然不是經濟強勁的美洲,
    而是日本、澳洲、新加坡、印尼,和南韓。



    由上面那張圖也可以看到,
    法拉利的主場其實不在美洲,
    而是歐洲和中東。


    但,獲利是已反映的事實。
    股價現在在飆甚麼呢?
    因為...


    法拉利,擴大產量中。

    「限量」vs. 「擴產賺更多」
    是很兩難的命題。
    因為,法拉利高不可攀的地位,
    很重要的原因之一就是「限量」。
    更不用說LaFerrari Aperta這種超級限量版,
    它的發表會是「尊榮客戶私享」。
    當我們看到這台車的消息時,
    它早就被訂光光啦~。
    所以,「限量,造就尊榮。」

    可是,

    股價要持續上漲,
    獲利就要不斷增加才行。
    畢竟股價要漲,要的不是賺錢,
    而是「賺更多錢」。



    「限量」可以讓單一產品的利潤極高,
    但卻有個上限。
    它沒辦法像iPhone席捲全球那樣,
    藉由擴張產能來壓低成本。

    因為產能一旦變大,法拉利就不稀奇了。


    而據法拉利自己研究的結果,
    「法拉利」這個品牌,
    能撐住「年產一萬輛」的水準。
    超過這個數字,
    可能品牌價值就會被破壞了。

    而今年2017年,
    預估年產量是8,400輛,
    到2019年,則預估增產到9,000輛,
    在2021年,就會達到年產10,000輛的門檻。
    為什麼產量這麼重要呢?

    我們來看這個數字....

    法拉利,每台車賺很大!

    根據彭博的這則新聞(連結在此)
    賓士、BMW每賣一台車,大約賺5,000美金。
    約15萬新台幣。


    而同則新聞也提到,
    保時捷(Porsche)每賣一台大約賺17,000美金,
    大約是51萬台幣。
    那麼,法拉利呢?



    這邊粗略計算一下,
    法拉利今年截至六月三十日,運出了4,335輛車

    而賣車和配件的營收,
    佔了整體淨營收約71%。
    所以假設賣車和配件也佔了淨利的71%。
    今年截至6月30,淨利是2.6億歐元

    (2.6億歐元 x 71%) / 4,335 = 42,583歐元。
    這個簡單的估算告訴我們,
    法拉利每賣一台車,
    就賺了約42,500歐元,
    相當於153萬台幣!
    是保時捷的三倍啊!


    而如果法拉利真的順利「年產一萬輛」,
    那獲利很可能比現在高出一大截,
    這也是法拉利今年狂漲的原因。


    那麼,抱緊法拉利就對了嗎?
    先別急。
    一來,
    離2021年還有好長一段時間,
    誰都不知道這中間經濟會不會衰退。
    再來,就算經濟持續好轉,
    消費者的口味仍然難以捉摸,
    我們先來看看另一檔類似的股票。
    其實,要找到相近的股票有點困難。
    因為....


    法拉利股票,獨一無二

    要拿誰跟它比呢?
    福特集團嗎?(股票代碼:F)
    通用汽車嗎?(股票代碼:GM)
    這兩個集團都有自己的豪華品牌,
    (Aston Martin就在福特集團旗下)
    可是,他們也有眾多平民車款。


    拿奢華品集團 - LVMH比呢?
    (ADR代碼:LVMUY)
    這集團下面有一堆聽過的(和沒聽過的)
    奢侈品品牌,

    跟單一品牌的法拉利也大不相同。


    比較相近的,
    是同樣「旗下單一品牌」、
    且「在同行中算奢侈品」的 - 「哈雷機車」。
    (股票代碼:HOG)

    哈雷機車今年表現就不怎麼樣了,
    年初至今跌了18%,比美股大盤還糟。

    它近年的獲利有點顛簸,
    不像前幾年那樣節節高升了。

    有一說是,
    它正漸漸失寵,美國消費者不再愛它了。

    由此可知,
    「單一品牌奢侈品」
    不是「經濟好就會漲」這麼簡單啊。

    為什麼呢?
    就拿法拉利來說...

    法拉利無可取代,但是....

    但是競爭對手眾多。
    它不像Facebook、Google那樣,
    非它不可,毫無對手。

    它必須跟藍寶堅尼(Lamborgini)、
    瑪莎拉蒂(Maserati)、
    AstonMartin、等跑車競爭 ; 
    較"低階"的BMW、Benz、Audi、Jaguar等,
    也不時推出千萬等級的跑車搶它客戶。

    哈雷機車也是。
    同樣是重型機車,
    市場上還有許多其他選項。
    因此,當經濟轉好,
    或許平均來說,
    整個產業都會得利。
    但是錢會流進誰家口袋?
    這就很難說了,
    消費者的口味瞬息萬變啊。


    它絕不像波音(介紹文章在)、
    納斯達克OMX集團(介紹文章在)那樣,
    擁有獨霸市場的特殊優勢。


    況且,
    法拉利「產量vs.獲利」的兩難,
    還是得解決才行。
    怎麼解決呢?
    像法拉利的老對手 - 藍寶堅尼(Lamborghini)就...


    另闢車系,或許是解決之道

    法拉利的老對手 - 藍寶堅尼(Lamborghini),
    就推出了休旅車SUV。


    另一個對手瑪莎拉蒂(Maserati),
    也推出了SUV。




    不過,

    當法拉利CEO被問到「推不推出休旅車」的問題時,
    他直接嗆了一句"You have to shoot me first!"
    (先殺了我再說)
    非常堅持XD

    為什麼這麼堅持?
    據說是因為休旅車的外型違反了法拉利的設計美學。
    所以才這麼不屑一顧。

    但他老人家也知道這個問題,
    他也承諾大家,在2022年之前會給出答案,
    找到「產量vs.獲利」的平衡之道。

    好了,所以我們該怎麼做?
    我建議大家:


    追高做波段請先等大盤穩定。撈底之前請先研究清楚

    撈底(或稱逢低買進),
    是比追高做波段更專業得多的學問。
    要想撿便宜,得確定它真的是「變便宜」才行,
    而不是公司獲利出問題。

    像有些朋友之前逢低買進Under Armour(股票代碼:UAA)
    最近就比較辛苦了。

    但是,
    美股最近不太穩定,
    這種時候買任何股票都有點危險。
    因此,我們可以先等一下,
    等到大盤比較安穩之後再說。
    而像法拉利這種已經漲一大截的股票,
    如果再像以前那樣「週線跌破年線賣出」,
    有可能會賠好大一筆,
    因為年線離股價有點遠啊。
    因此,我們可以把賣出訊號設的近一點,
    改成「創52周新高買進、週線跌破季線賣出」,
    這樣會穩當一些。

    而如果法拉利真的大跌....,
    那就等到大跌時再來研究原因吧。


    結論就是!

    法拉利近年飆漲的原因,
    是因為它在逐漸擴產當中。
    而我們等到美股大盤回穩後用:
    「創52周新高買進、週線跌破季線賣出」
    來試著追高抓取波段。



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蘇百舜
合格證券分析師(CSIA); 於台新證券國際部擔任美股分析師,專長為美股個股分析,主要服務法人客戶; 曾先後於台灣金融研訓院、中國文化大學推廣教育部、理財周刊、Smart雜誌、今周刊等機構擔任美股講師。
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